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问题3:短视频的崛起对长视频、游戏构成了冲击吗?至少在2018年,这种冲击不明显。腾讯视频、爱奇艺的MAU和付费用户均创历史新高,月均使用时长未见下降。游戏行业的问题主要是版号停发、“吃鸡”无法变现,以及端游IP移植手游的枯竭。从我们的监测数据和行业调研看,短视频并未对腾讯的核心业务构成根本性的冲击。

财务预测与估值我们认为市场对腾讯的一致预期偏高我们认为,彭博一致预期对腾讯过于乐观;我们对2018-2021年的营业收入、EBIT和Non-GAAP净利润的估计均低于一致预期。当然,彭博一致预期不一定能反映投资者在这个时间点的真实预期。我们认为一致预期可能在以下几个方面高估了腾讯未来几年的业绩潜力:首先是游戏业务,虽然2019年春节期间《王者荣耀》的表现很好,但是市场可能忽略了腾讯缺乏重量级手游新品的事实。其次是广告业务,市场可能只注意到腾讯尚有很多广告位可以供给,没有考虑到经济增速放缓导致的广告主需求不足。第三是其他业务,虽然市场普遍认识到了备付金上缴将对支付业务的利润造成压力,但是可能低估了其影响力。最后是费用,市场可能错误地认为过去几年的规模效应还能持续。

市场分析普遍认为,在A股市场仍面临诸多不确定因素的背景下,市场各方的投资焦点无疑仍聚焦到以业绩为主的确定性机会上,“业绩为王”仍将是主流核心逻辑,对驱动股价上涨所起到的作用会大幅增加。中泰证券则提醒,10 月中旬之后,随着三季报密集披露,业绩不达预期的风险仍需规避。

同日,在第14届中国(深圳)国际期货大会上,当被问及科创板注册制相关问题时,上交所副总经理刘绍统回应称,设立科创板并试点注册制应该结合科创企业的特点和需求,增强发行上市制度的包容性,支持拥有核心技术、市场认可度比较高、属于高新技术产业或者战略新兴产业,并且达到一定条件的科创企业上市。

△无论是现役的苏-30MKI,升级的“幻影”2000和米格-29UPG,还是未来的“阵风”,这些战机的性能都不逊于小巴现役的F-16和“枭龙”这意味着,巴基斯坦洽购苏-35之举,可能影响印度空军的建军态度。印度采购军机的态度往往让人搞不懂印度空军在想什么,常常是“你愿意卖我就愿意买”这样的“收藏家”态度。

2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。商务部将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神,认真落实中央经济工作会议和全国商务工作会议各项部署,突出做好“6+1”重点工作,开拓创新,积极进取,推动中国与亚洲周边国家经贸关系迈上新台阶。

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